Sin pretender salirme del tópico central (la lectura del mercado), por el contrario, de afianzarlo, me permito compartirle la siguiente analogía, la cual estoy seguro comprenderá si es usted japonohablante. Si bien cualquier persona puede leer el kana (los silabarios japoneses), el arte está en saber extraer el significado de un texto (kana, kanji y contexto). En finanzas ocurre algo similar, si bien uno puede aprender a identificar soportes y resistencias, calcular fórmulas financieras o bien, estimar pronósticos, se requiere tiempo para extraer y relacionar insights del mercado.
En ese orden de ideas, abordaré el que, desde una perspectiva subjetiva, es el punto angular que el inversionista o incluso el trader debe analizar antes de participar directamente en la Bolsa, el análisis cuantitativo con enfoque en correlaciones, sensibilidad (β) y coeficiente de determinación (R^2).
El planteamiento principal de este análisis radica en la siguiente pregunta: ¿qué acciones (componentes) de una Bolsa se mueven en sintonía y cuáles de forma «desincronizada»?
A partir de esto es factible desagregar analíticamente al mercado a través de la identificación de las emisoras que se encuentran en un rally estructural (y no relativo), cuáles amplifican el riesgo y cuáles presentan una mayor resistencia a las caídas, buscando calibrar un portafolio de inversión en cualquier escenario, alcista o bajista.
Hagamos lo propio con el mercado mexicano, representado por el S&P/BMV IPC.
El ingrediente clave de un análisis cuantitativo es el tiempo, pues debe definirse el rango de datos con el que se trabajará. En este caso se delimitaron 3 marcos temporales, largo plazo (desde el 18 de abril de 2005 a la fecha); mediano plazo (desde el 23 de marzo de 2020 a la fecha), y, corto plazo (desde el 30 de diciembre de 2024 a la fecha).
Para fines de anotación, la tendencia general del índice es alcista (Gráfica 1).
Recordando brevemente, el coeficiente de correlación es una herramienta estadística que nos permite evaluar el grado de linealidad que hay entre dos activos. En el espectro financiero práctico es de gran utilidad para la gestión de riesgo, principalmente, mediante la adopción de políticas de diversificación acopladas al objetivo financiero del cliente.
Revisando los resultados obtenidos encontramos que las acciones de Grupo Financiero Banorte, S.A.B de C.V. (BMV: GFNORTEO); Grupo México, S.A.B. de C.V. (BMV: GMEXICOB); CEMEX, S.A.B. de C.V. (BMV: CEMEXCPO), y, Wal-Mart de México, S.A.B. de C.V. (BMV: WALMEX*) son las más alineadas a los movimientos del S&P/BMV IPC (retornos diarios); es decir, que, ya sea si el índice sube o baja, se esperaría que tal cuarteto registrará el mismo movimiento. A su vez, las acciones de El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V. (BMV: LIVEPOLC1); Grupo Cementos de Chihuahua, S.A.B. de C.V. (BMV: GCC*); Grupo Maseca, S.A.B. de C.V. (BMV: GRUMAB) y América Móvil, S.A.B. de C.V. (BMV: AMXB) serían las que registran una menor sincronía con el mercado (Gráfica 2).
Conociendo ya las acciones con las principales linealidades es importante medir la estabilidad de su sincronía a través del tiempo.
GFNORTEO y GMEXICOB destacan como los proxies de mayor robustez, ya que, además de guardar correlaciones altas, son relativamente más consistentes. Con respecto a CEMEXCPO y WALMEX* si bien registran sintonía con la Bolsa, la cementera ha perdido consistencia en el corto plazo. Fomento Económico Mexicano, S.A.B. de C.V. (BMV: FEMSAUBD y Grupo Financiero Inbursa, S.A.B. de C.V. (BMV: GFINBURO) fungen más como confirmadores. El resto, dado su desacople, son menos confiables para leer o detectar un direccionamiento del mercado (Tabla 1).
Buscando lograr un mayor afinamiento de los grados de linealidad, se determinó el coeficiente de determinación con el objeto de cuantificar qué proporción de sus retornos se explica por los movimientos del índice, validando entonces quién se alinea al S&P/BMV IPC por cuestiones de mercado y no por coincidencias temporales.
Nuevamente, la minera GMEXICOB y el banco GFNORTEO vuelven a liderear, por lo que se catalogarían como las más market-driven, promediando entre ambas un 40% de explicación. En tanto, el conglomerado retail LIVEPOLC1 y la cementera GCC, por ejemplo, reflejarían en su desempeño diario un mayor acoplamiento a factores idiosincráticos propios (sector, eventos corporativos o noticias de impacto unilateral) con una media por debajo de 10% (Gráfica 3)
Como lo mencioné anteriormente, este tipo de análisis es esencial para ponderar el riesgo, dicho lo cual, se debe calcular el grado de sensibilidad que tienen las emisoras frente al S&P/BMV IPC (Tabla 2).
Una de las primeras conclusiones a partir de esta data es que las acciones de GFNORTEO, GMEXICOB y CEMEXCPO se posicionarían como los más predispuestos a los movimientos del referencial bursátil; cuando éste sube o baja, ellas lo hacen en mayor amplitud. En términos de lectura, bajo un escenario en el que la Bolsa desarrollara un rally alcista y ellas no se alinearan hacia la misma directriz, éste sería muy poco consistente, e igual, de forma opuesta. Ahora, en otro escenario en el que la Bolsa cayera y éstos se desacelerarán fuerte, la probabilidad de continuación bajista sería alta.
Revisando las estadísticas de las emisoras WALMEX* y Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C.V. (BMV: GAPB) podrían fungir como un indicador direccional, pero de menor amplitud.
Con el entendido que la misión que persigue la gestión de un portafolio de inversión es la preservación del capital a lo largo del tiempo, FEMSAUBD; Grupo Aeroportuario del Sureste, S.A.B de C.V. (BMV: ASURB); Alsea, S.A.B. de C.V. (BMV: ALSEA*), y, Promotora y Operadora de Infraestructura (BMV: PINFRA*) se estimaría que cayeran en menor medida que los aceleradores.
Las acciones de LIVEPOLC1, GCC, AMXB, GRUMAB y Arca Continental, S.A.B. de C.V. (BMV: AC*) no son ideales para analizar el dinamismo del mercado. Dependiendo su situación financiera corporativa y de otros factores exógenos servirían tanto para aprovechar sus respectivas microtendencias estructurales o bien, como componente de diversificación en la cartera de inversión.
Nadie puede asegurar con certeza cuál será el próximo movimiento de un activo, pero a partir del desempeño histórico es posible obtener un marco de decisión que nos facilite marcar la pauta de nuestra estrategia con base en la fidelidad, la amortiguación y el desanclaje de la muestra bursátil de un mercado, pudiendo operar con certeza a lo largo de una tendencia.
